焦炭8月份弱势下行

宏观上，中国处于一个相对稳定的时期。7月16日公布的数据显示，上半年GDP为269044亿元，按可比价格计算，同比增长7.4%。

季度方面，第一季度增长7.4%，第二季度增长7.5%。产业方面，第一产业增加值19812亿元，同比快速增长3.9%；第二产业增加值123871亿元，快速增长7.4%；第三产业增加值125361亿元，快速增长8.0%。第二季度国内生产总值环比增长2.0%。

这也让更优秀的人对下半年的经济形势有了一定的预期。统计局公布的数据显示，第二季度GDP增速7.5%符合人们的预期，而上半年7.4%的增速给下半年超过7.5%的目标带来很大压力。2014年1-6月，全国房地产开发投资42019亿元，名义同比快速增长14.1%(扣除价格因素后实际快速增长13.1%)，增速比1-5月高0.6个百分点。

2014年上半年，国家铁路完成固定资产投资3273亿元，完成年度8000亿元目标的41%。随着很多地方出租车政策的放宽，下半年房地产还是有预期的。年初以来焦炭产量高，焦炭产量仍在下降。今年6月产值4109.5万吨，同比增长-0.5%。

5月份产量3918.7万吨，同比下降-3.1%。可见焦炭产量的增长势头已经减弱，高产量会打压价格。

今年6月，山西炼焦精煤产量超过1114.16万吨，如此低的产量也导致炼焦煤价格一路走低，这无疑降低了焦炭企业的成本。目前下游钢材市场需求平淡，钢厂的跃进不可持续，从而增加了市场对焦炭的需求，因此焦炭后期仍面临上行压力。

8月份市场需求仍处于淡季，房地产行业低迷削弱了钢材需求，后期对焦炭市场需求失去支撑。2014年1-6月，全国房地产开发投资42019亿元，名义同比快速增长14.1%(扣除价格因素后实际快速增长13.1%)，增速比1-5月高0.6个百分点。

1-6月，商品房销售面积同比增长6.0%。根据交通部的规划，今年铁路投资将达到8000亿元，比去年大幅下降20.2%。

在国家房地产调控尚未明显放开的背景下，铁路投资是市场需求的主要线索。2014年上半年，国家铁路固定资产投资达到3273亿元，达到年度目标的41%。

2014年下半年，压力依然存在，资本因素仍将是制约后期建设强度的原因，不要过于悲观。随着螺纹市场需求的增加，钢厂产量面临下行势头，市场对焦炭的需求支撑减弱，基本面反对焦炭再次暴跌。焦炭库存仍处于高位。

虽然连云港(601008)和日照港(600017)的港口库存有所增加，但由于天津港(600717)的库存基数较大，港口库存整体仍处于较高水平，库存压力减轻。因为钢厂保持盈利，在一定程度上补充原料是不道德的，钢厂的焦炭库存下降了一点。自去年底以来，焦炭期货和现货价格经常实时暴跌。期货价格的缓慢暴跌，使得去年期货溢价现货的格局瞬间逆转，价差在3月左右开始逐渐企稳，不会再回归。

目前仍处于钢材淡季，焦炭市场需求仍不低，后期仍不会有崩盘的可能，而现货价格相对巩固，期货崩盘率会 3.随着后期焦炭市场的需求开始上升，期货暴跌的概率增大，而固体现货价格预计不会走弱，期货暴跌率不会比现货暴跌率快太多。预计两个价格不会持续膨胀，期货折价现货的格局将继续频繁出现。

4.技术空头头寸减少，短期内可能会有技术噪音，但噪音幅度不大，呆滞局面难以改变。鉴于以上分析，我们指出焦炭后期将面临较小的上行压力，持续疲软的概率较高。

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